電動車電池龍頭寧德時代於7月30日晚間公布2025年上半年業績，營收人民幣1,788.9億元，按年增長7.3%，淨利潤則大幅成長33%至305.1億元，優於市場預期。綜合毛利率提升至25.02%，較去年同期增加1.57個百分點，反映公司盈利質量改善。
動力電池系統收入持續成長，是本期表現的主力來源。該業務上半年實現收入1,315.7億元，年增16.8%，高於整體增速，主因全球新能源車需求持續擴張。根據SNE Research數據，2025年前五個月全球新能源車銷量達752萬輛，按年增加32.4%。在此背景下，寧德時代全球動力電池市佔率達38.1%，按年提升0.6個百分點，穩居世界第一。
境外收入表現亮眼，上半年增長21.14%至612億元，佔總營收比重提升至34.2%，顯示中資車企出海效應持續發酵，帶動寧德海外業務同步擴張。公司亦積極拓展國際市場，5月成功於香港聯交所掛牌，募資約410億港元，其中90%將用於建設匈牙利工廠，加快歐洲產能佈局，以應對海外客戶需求與地緣政治風險。
就各業務表現來看，儲能電池系統收入略降1.5%至284億元；電池材料及回收業務大跌45%至78.9億元，顯示原材料價格波動對該類產品造成一定壓力；但電池礦產資源收入則逆勢上升27.9%至33.6億元。截至6月底，公司資產負債率降至62.59%，較去年底下滑2.65個百分點，財務結構穩健。
經營活動現金流年增31.2%
現金流方面亦展現強勁實力，經營活動現金流達586.8億元，年增31.2%，高於同期淨利成長幅度，反映其獲利品質優良。截至上半年末，公司現金及等價物總額達3,237.8億元，為未來全球化投資及產能擴張提供充裕彈藥。
產品創新仍是寧德時代維持技術領先的核心競爭力。上半年推出多款新品，包括二代神行超充電池、驍遙雙核電池以及鈉離子動力電池，展示其對多元技術路線的積極研發與佈局。其中驍遙雙核電池首創跨化學體系設計，被視為技術突破之作。
此外，公司加快推進換電生態系統，與蔚來汽車達成戰略合作，推廣「巧克力換電」方案，已在多款車型落地實施。與中石化的合作也進一步強化能源基礎設施佈局，拓展動力電池應用場景與商業模式。
全球化佈局方面，除匈牙利新廠外，公司於德國的基地已獲碳中和認證，旗下零碳工廠總數達10座，符合歐洲市場對ESG標準的高度關注。同時，與Stellantis合資興建的西班牙工廠及印尼的電池產業鏈項目均在推進，全球產能網絡逐步成形。
H股遭空頭狙擊
不過，H股近期成為市場空頭狙擊對象。自5月底掛牌以來，寧德H股累計升逾六成，但在業績公布前夕股價出現回調，單日下挫7.7%至426.6港元，仍較A股溢價逾四成。有外電引述標普全球數據稱，截至7月25日，寧德H股淡倉倍增至佔流通股42%，顯示沽空壓力明顯升溫。
分析指，寧德H股相對A股流動性較低，吸引套利基金操作。麥格理資本中國股票策略主管Eugene Hsiao指出，溢價與流動性差異可能是沽空活動集中的原因。標普市場情報分析師則認為，市場對估值偏高、行業競爭加劇、地緣政治風險與原料價格波動等問題存疑，這些因素可能壓縮利潤空間。
儘管面對股價波動與外部挑戰，寧德時代透過技術創新、產能佈局與國際化戰略，持續強化全球龍頭地位。未來表現仍需視全球新能源車市場發展與原材料價格走勢而定。 （編輯部）
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