74公司合計預虧逾2,400億元

內地房地產行業深度調整已超過四年，A股房企整體仍未走出虧損區間。據Wind資訊統計，截至2月3日，A股房地產開發與管理板塊已有74家上市公司披露2025年業績預告，按淨利潤下限計算，合計預虧超過2400億元人民幣。

從結構來看，虧損高度集中，預告虧損額排名前十的房企合計預虧約1940億元，佔整體八成以上。其中，萬科A預告2025年淨虧損約820億元，居A股房企之首，亦可能刷新行業年度虧損紀錄。萬科於2024年已出現上市以來首次年度虧損，2025年債務風險進一步發酵，令業績持續下探。

同樣錄得百億級虧損的還包括華夏幸福、綠地控股、華僑城A及金地集團，2025年預虧區間分別介乎160億至240億元、160億至190億元、130億至155億元，以及111億至135億元。與2024年相比，相關企業虧損幅度普遍進一步擴大。

此外，多家中型房企亦深陷虧損行列。部分公司已連續多年虧損，僅個別如華發股份屬首次轉虧，顯示行業修復仍十分有限。

從業績預告披露情況看，房企虧損主因集中於三方面：其一，項目結算規模下降，可結轉面積與收入同步下滑；其二，頭部房企集中對存量項目及相關資產進行減值測試，階段性放大虧損；其三，部分企業在本輪周期中集中完成歷史項目結算，相關影響首次系統反映至利潤表。

少數房企預告扭虧

雖仍有少數房企預告扭虧為盈，但盈利多來自重組或資產處置，與主業關聯度有限。例如ST金科預計2025年盈利300億至350億元，主要源於重整計劃帶來的非經常性收益，扣非後仍處虧損狀態。其他房企的改善亦多仰賴出售子公司或投資退出，難以形成可持續經營模式。

同時，部分企業已明確釋出收縮或轉型訊號，有的退出地產主業轉向輕資產營運，有的嘗試跨足半導體等新領域，反映傳統房地產模式正面臨重構壓力。

申萬宏源研究於2月1日發布研報指出，2025年主流房企業績仍將承壓，但行業最艱難階段正逐步過去，優質企業有望率先在銷售與投資端企穩，帶動後續結算端業績觸底回升。

整體而言，在需求疲弱與資產重估並行的背景下，A股房企仍處於深度出清期，短期修復主要依賴資產處置與重組，真正由主業帶動的復甦，仍有待市場進一步驗證。 （編輯部）