揭開美股「同股不同權」設計

不少投資人在美股平台搜尋「 Google 」時，往往會看到兩檔幾乎一模一樣的股票——Alphabet旗下的 A 股（GOOGL）與 C 股（GOOG），兩者價格接近、走勢高度一致，令不少散戶疑惑為何同一家公司會有兩種股票。

具備投票權的A股通常會較C股溢價約 1%。 （網絡圖片）

事實上，這種看似「一家公司、兩種股票」的現象，源於 Alphabet 採用的「同股不同權」股權結構。公司將股份分為 A、B、C 三類，以兼顧資本募集與經營控制權。

其中，A 股為市場上最常見的股份形式，採「一股一票」制度，股東可參與公司重大事項表決；C 股則完全不具備投票權，但在經濟權益上與 A 股相同，包括股息與資本利得。C 股主要用於員工股權激勵及資本運作，讓公司在發放股份時不會稀釋創辦團隊的控制力。

至於 B 股，則不在公開市場流通，僅由創辦人 Larry Page 與 Sergey Brin 持有，每股擁有 10 票投票權，確保即使持股比例逐步下降，仍能牢牢掌握公司決策主導權。

早已在科技業普及

Alphabet 並非個案。這種「同股不同權」結構早已在科技產業普及。例如 Meta Platforms 亦採取類似架構，其創辦人兼行政總裁 Mark Zuckerberg 持有具 10 倍投票權的股份。儘管其經濟持股比例約為一成多，但掌握的投票權卻超過六成，使其在公司重大決策上具有壓倒性影響力。

投資界另一個經典案例，則是「股神」Warren Buffett掌舵的Berkshire Hathaway。該公司A股價格高昂、從不拆股，被視為篩選長期投資人的門檻；B 股則開放一般投資人參與，但投票權僅為 A 股的極小比例，同樣確保經營權高度集中。

選A還是選C?

那麼，對一般散戶而言，究竟該選 Alphabet 的 A 股還是 C 股？

市場人士指出，由於散戶持股規模有限，即使擁有投票權，實際影響力也相當有限。加上 Alphabet的A 股與C 股在分紅與經濟權益上並無差異，投資判斷的關鍵多半集中在兩者的價格差距。

從歷史經驗來看，具備投票權的A股通常會較C股溢價約 1%，這種現象被稱為「投票權溢價」。在此架構下，不少投資人更傾向選擇價格相對較低的 C 股，以提高資金使用效率。

分析人士認為，對 Alphabet這類創辦人牢牢掌控經營權的企業而言，投票權的實際價值有限，投資核心仍在於公司基本面與長期成長潛力，包括人工智能布局、雲端業務與廣告收入走勢等，而非股東表決權本身。

總體而言，「同股不同權」已成為科技巨頭的標準配置，讓創辦團隊能在資本市場擴張的同時，維持對企業方向的長期掌控。對散戶投資人來說，理解這套制度，有助於在選股時更聚焦於價格與成長性，而非被表面上的「兩種股票」所迷惑。