中國人民銀行公布，5月貸款市場報價利率（LPR），其中1年期LPR維持3.0%，5年期以上LPR維持3.5%，連續第12個月按兵不動，結果符合市場預期。市場分析認為，在政策利率穩定、銀行淨息差持續偏低，以及中國經濟仍具一定韌性的背景下，LPR短期缺乏下調空間，但官方仍保留後續降準降息彈性，貨幣政策方向將更偏向結構性與精準調控。
LPR是中國銀行體系主要貸款參考利率，與企業融資及房貸利率密切相關。其中1年期LPR主要影響企業短期貸款與一般消費貸款，5年期以上LPR則與房貸利率關聯較深，被視為觀察中國貨幣政策的重要指標。
市場普遍認為，此次LPR維持不變，與政策利率長時間穩定有直接關係。財聯社指出，人行7天期逆回購利率自2025年5月下調至1.40%後，至今已連續12個月維持不變，使LPR定價基礎缺乏進一步下調空間。由於LPR報價與政策利率高度連動，在政策利率未動情況下，銀行缺乏調降LPR動機。
此外，銀行淨息差持續承壓，也是限制LPR下降的重要原因。潮新聞指出，目前中國企業與房貸利率其實已處於歷史低位，4月企業與個人房貸新發放利率均約3.1%，融資成本已相對偏低。同時，今年首季中國GDP年增5%，工業生產、出口等數據維持穩定，使官方在貨幣政策上仍保有一定定力，未急於進一步推出總量刺激措施。
銀行負債成本壓力仍高
東吳證券研報則提到，人行在第一季貨幣政策執行報告中，已刪除「降準降息」相關表述，顯示短期全面寬鬆訊號有所減弱。東方財富證券也認為，當前中國經濟呈現結構性分化，短期內全面降準或降息機率偏低，債券市場亦難出現突破性行情。
21財經網分析稱，本次LPR維持不變完全符合市場預期，主因在於政策利率穩定、銀行負債成本壓力仍高，以及報價銀行缺乏主動壓低加點空間。報導並指出，人行近月更強調「靈活運用多種貨幣政策工具」，並透過結構性工具支持科技創新、小微企業與消費領域，而非單純依賴總量刺激。
招聯首席經濟學家董希淼表示，今年首季GDP增長5%，顯示中國經濟仍具韌性，貨幣政策進一步大幅寬鬆的急迫性有限。同時，外部高利率環境仍對中國形成一定制約，令LPR下降空間受到限制。在多重因素影響下，銀行報價行缺乏進一步下調LPR加點的動力。
中信證券首席經濟學家明明則指出，人行雖仍強調「維持社會綜合融資成本低位」，但已較少再提及「降低」融資成本，反映總量型降息工具現階段傾向維持穩健。他並認為，未來中國貸款定價機制可能逐步由單一LPR模式，轉向參考國債收益率等更多市場利率的多元基準。
不過，市場對年內進一步寬鬆政策預期仍未完全消失。明明表示，4月以來市場資金面持續偏寬鬆，即使5月資金利率中樞略有回升，整體流動性環境仍屬寬鬆，商業銀行負債成本有望維持低位，有助穩定支持實體經濟融資需求。 （編輯部）
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