人行推進貨幣寬鬆措施

市場關注內銀內房後市
29/11/2022
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人行降準釋放銀行體系資金,大行料郵儲行等將是主要受益者。 (RTHK圖片)

寬鬆政策能防止更多優質房企違約,但對於刺激物業銷售或作用較低。 (網絡圖片)

內地疫情反覆加上人行降準幅度低於市場預期,港股這星期開局表現失勢,恒指收報17,297點,跌1.6%。人行宣布於12月5日下調存款準備金率25點子,調整後,內銀平均存款準備金率將由8.1%降至約7.8%,釋放長期資金約5,000億元人民幣。人行放水幅度未如預期般大,有分析認為通脹及美聯儲緊縮政策,都令寬鬆政策規模受限,惟對於內銀及內房,則仍會帶來一些正面影響。

對於是次人行降準幅度,美銀報告表示,考慮到通脹升溫及聯儲局緊縮政策,該行認為人行寬鬆空間有限,而內地是次降準及降息規模,均在預期之內,對支持信貸增長影響可能有限,因內地需求仍然疲軟。該行認為,明年內地經濟反彈,將取決於進一步放寬防控措施,若市民生活無法復常,額外的財政刺激和貨幣寬鬆政策,對需求復蘇的推動作用仍相對較小。

美銀預期,決策者將在貨幣政策中保持目標性方向,包括更多支援房地產市場的措施。此外,該行亦關注,將在下月召開的中央經濟工作會議及政治局常委會,以衡量明年經濟政策前景。

降準對內銀淨息差略有提振

就降準對於內銀的影響,花旗在報告中提到,集中的債券市場波動,導致基金或銀行財富管理的資產淨值下降,令投資者對理財產品及債券基金的贖回壓力愈來愈大,並導致一些惡性循環,固定收益產品面臨進一步壓力,引發市場對內地潛在流動性緊縮的憂慮。但該行認為,相關風險仍然可控,監管機構已透過加速公開市場操作,實行干預介入。

花旗指出,人行宣布降準釋放銀行體系資金,將提振內地銀行業2023財年淨息差0.4個基點,以及盈利0.15%;預期郵儲行(1658)、招行(3968)及工行(1398)將是主要受益者。

寬鬆措施料僅令優質內房受惠

而對於內房的影響方面,大摩報告中則預料,內地選擇性實施寬鬆措施,在短期內對內房整體流動性或物業銷售影響不大,因銀行目前只選擇支持較為穩定的發展商,預期半國企及優質民營內房,將是主要受益者。但鑑於銀行風險偏好降低,該行料大部分優質民企亦只會有輕微利好,隨著施工付款結算期臨近,以及大量公共債務將於明年上半年到期,該行相信,寬鬆措施只會防止更多高質量的房企違約,對行業整體流動性緊張影響不大。

大摩表示,會留意這些措施會否恢復置業人士信心,並扭轉市場下行趨勢,對短期集持中性看法,並等待復蘇更加明朗。該行目前繼續看好低風險的國企藍籌內房,首選華潤置地(1109)、保利置業(0119)和中海外(0688)等。

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