永利澳門第二季度盈利表現改善，帶動槓桿及償債能力轉佳，CreditSights因此把公司美元債券投資建議由「與市場表現一致」上調至「跑贏大盤」。不過，公司相關債務仍約57.6億美元，加上2027年擴建項目資本開支料大增至7.5億至8億美元，未來自由現金流及槓桿水平仍面對壓力。
今次調整屬CreditSights對債券相對價值的投資建議，並非惠譽、標普或穆迪等評級機構上調永利澳門的正式信用評級。換言之，CreditSights主要認為永利澳門債券目前的風險回報有所改善，而非公司的違約風險級別獲正式調升。
永利澳門旗下兩項澳門業務第二季度合計收入10.045億美元，按年增長13.7%；經調整物業EBITDAR增長17.1%至2.97億美元，利潤率由約28.7%升至29.6%。
當中，位於路氹的永利皇宮成為主要增長動力，收入按年升21.1%至6.534億美元，經調整物業EBITDAR大增28.2%至2.015億美元。永利皇宮中場賭枱贏率達29.7%，明顯高於去年同期的22.3%，帶動博彩收入及盈利上升。
半島永利澳門項目表現相對平淡，收入增長2.1%至3.511億美元，經調整物業EBITDAR則微跌1%至9,550萬美元。其貴賓賭枱贏率僅2.58%，低於公司預期的3.1%至3.4%區間。管理層估計，不利贏率令澳門業務季度EBITDAR減少約860萬美元，若按正常贏率計算，相關盈利約為3.06億美元。
盈利增長改善槓桿
截至6月底，永利度假村與澳門業務相關債務約57.6億美元，與3月底大致持平，顯示槓桿改善主要依靠盈利增長，而非大幅償還債務。CreditSights估計，永利澳門第二季度錄得約1.1億至1.3億美元自由現金流，下半年仍有望維持正數，但受到擴建、日常維護資本開支及股息安排影響，全年債務未必會明顯下降。
公司流動性仍具一定緩衝，截至季末持有9.448億美元現金及5.274億美元短期投資，並有約13.5億美元未動用循環信貸額度。不過，若日後動用信貸為擴建項目融資，債務及槓桿可能重新上升。
永利澳門已把2026年澳門擴建項目資本開支預測，由4億至4.5億美元下調至3.5億至4億美元，但2027年則料急升至7.5億至8億美元，另未包括每年約7,000萬至8,000萬美元維護性資本開支。
主要工程包括在永利皇宮旁興建擁有432間全套房的五星級酒店The Enclave，以及活動娛樂中心、劇院和駐場演出設施。The Enclave預計2026年底前動工，2029年開業；劇院則預計2028年完成。
澳門政府早前已批准修改永利皇宮相關土地批給合同，永利澳門須支付6.523億澳門元新增土地溢價。由於2026年工程主要集中在樁基及前期開發，大規模資本開支將自2027年起展開，CreditSights因此仍把擴建支出視為永利澳門信用前景的主要壓力。（編輯部）
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